Les graves défis économiques posés par la crise financière mondiale, et plus récemment la pandémie, ont déclenché un débat sur la question de savoir si les banques centrales devraient élargir leur boîte à outils de politique monétaire non conventionnelle pour inclure la finance monétaire - le financement du gouvernement via la création monétaire.

La finance monétaire est souvent associée à la métaphore de Milton Friedman d'un hélicoptère lançant de l'argent du ciel. Réfléchissant au rôle de la politique monétaire pendant la Grande Dépression, le lauréat du prix Nobel a fait valoir qu'une augmentation permanente de la base monétaire pourrait stimuler la demande globale même dans une grave trappe à liquidité, c'est-à-dire lorsque les taux d'intérêt sont à zéro et que les prix stagnent ou baissent. Cette augmentation pourrait être transférée aux ménages via des réductions d'impôts ou d'autres formes de soutien gouvernemental.

Les années 1970 peinent à contenir l'inflation, et les nombreux épisodes catastrophiques au cours desquels la politique monétaire devient l'otage des besoins budgétaires d'un pays, rendent cependant tabou la finance monétaire. Le succès des banques centrales dans la réduction de l'inflation repose sur l'affirmation de leur indépendance vis-à-vis des autorités budgétaires. L'idée de financer les déficits publics par la création monétaire est ainsi apparue comme une menace mortelle pour l'indépendance de la banque centrale.

La finance monétaire doit-elle rester taboue ? Ou y a-t-il des mérites aux récents appels à utiliser cet outil en période de crises graves ? Dans un article récent  , nous passons en revue les arguments en faveur et contre la finance monétaire et fournissons des preuves empiriques suggestives sur les effets sur l'inflation.

Pour et contre

Les partisans de la finance monétaire soutiennent qu'elle a un effet plus fort sur la demande globale qu'une relance budgétaire financée par la dette. Parce qu'il n'y a pas d'augmentation de la dette publique, le financement monétaire n'a pas besoin d'être payé avec de futures hausses d'impôts, ce qui rend les consommateurs plus susceptibles de dépenser.

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